每股盈利持续走高，Constellation Energy如何用核能抢占能源未来？
从Meta到Comcast，Constellation Energy清洁能源战略全线提速
Constellation Energy管理层观点
- Constellation Energy总裁兼首席执行官Joseph Dominguez在会议开场表示，公司在本季度再度实现“强劲的运营和财务表现”。他特别提到，Constellation连续第三年被认证为“最佳雇主”，这得益于公司的企业文化和领导力。
- Dominguez宣布，第二季度公司实现GAAP每股收益为2.67美元，调整后运营每股收益为1.91美元，优于去年同期表现。
- 在与Meta交易完成后，公司迅速执行了4亿美元的加速回购计划。Dominguez表示，“股票回购继续带来优异回报”，目前已成为常规操作，不再因大型交易而暂停。
- Constellation Energy公司在战略进展方面取得多项里程碑：Crane清洁能源中心重启计划提前至2027年下半年；与Meta签署了一份为期20年、容量达1100兆瓦的购电协议，电力来源于Clinton清洁能源中心。Dominguez称这是“一项全民共赢的合作”，有助于推动南伊利诺伊的产能投资。
- Calpine收购案已获得纽约、德州及联邦能源管理委员会（FERC）的监管批准，预计将于年内完成。Dominguez强调，将天然气与核能资产结合将带来竞争优势，并预期未来还会有更多与数据中心相关的交易机会。
- 近期重要客户包括Comcast，公司已签署一项无碳能源协议；此外，还在与多家政府和商业客户商议使用清洁核能。Dominguez指出，“来自不同领域的合作意向持续加速”。
- Dominguez强调了核能在政治层面获得的跨党派支持，包括最近通过的“Big Beautiful Bill”法案（保障并扩展核能税收抵免），以及多项支持核能扩张的行政命令。
- 首席财务官Daniel Eggers补充称：“我们本季度GAAP每股收益为2.67美元，调整后运营收益为1.91美元，较去年同期高出0.23美元。”此外，公司还从伊利诺伊ZEC计划中确认2.01亿美元的核电信贷收入，并重申全年运营每股收益指导。
Constellation Energy展望前景
- Eggers重申公司全年运营每股收益预期区间为8.90至9.60美元。管理层指出，能源需求展望强劲，尤其是来自长期清洁能源合同和数据经济领域的新业务机会。Dominguez表示：“我们的盈利将在整个十年内保持13%的年复合增长率，任何长期交易都将进一步提升此增长率和基本盈利能力。”
- Crane清洁能源中心的重启时间已提前至2027年下半年。而Calpine收购案预计将在2025年底前完成，预计将于明年起每年带来每股盈利增长2美元、自由现金流增加20亿美元（增长前基础）。
Constellation Energy财务业绩
- Constellation Energy公司第二季度GAAP每股收益为2.67美元，调整后运营每股收益为1.91美元，较去年同期增长0.23美元。
- Constellation Energy公司从伊利诺伊ZEC计划中获得了2.01亿美元核电信贷收入。Eggers解释称：“我们大多数发电资产在全年中取得的总收入均达到或超过PTC最低标准，导致本季度应计的PTC大幅减少。”
- 核能资产表现优异，平均装机容量利用率达94.8%，发电量超过4100万兆瓦时。三次加燃料检修平均耗时19天，优于行业平均水平。
- 可再生能源与天然气资产也均超出预期：可再生能源产能利用率达96.1%，发电调度匹配率为98.3%。
- Eggers提到，公司本季度完成了4亿美元加速回购，自启动回购以来累计已达24亿美元，目前尚有6亿美元额度未使用。
- 新立法将带来每年2亿至3亿美元的税收现金收益，随着Calpine收购完成，未来此收益有望进一步增长。
问答环节摘要
- Wolfe Research分析师Steven Isaac Fleishman询问了“临近达成”的数据中心交易时间表及互联互通的相关风险。Dominguez回应道：“我希望今年能完成交易”，并指出各大电力公司响应速度已较去年显著提升。
- 关于是否愿意投资新核电站，Dominguez表示：“我们的信心在增长，但属于渐进式，而非质变式提升。”
- JPMorgan分析师Jeremy Bryan Tonet关注了需求响应趋势与州一级拍卖制度改革。Dominguez指出，下轮拍卖中需求响应的经济性将有所改善，并称：“我认为我们将有机会参与”，尤其是在各州考虑核能采购与传统电厂退役之际。
- Morgan Stanley分析师David Keith Arcaro询问数据中心交易的定价和结构。Dominguez未提供具体细节，但指出市场资源日趋稀缺，并强调核能与天然气发电的组合为客户提供长期价格确定性。
- KeyBanc分析师Sophie Ksenia Karp询问公用事业的互联要求及立法激励。Dominguez回应称州政策将影响数据中心选址，但他相信“理性最终会占上风”。Eggers补充，新法案中的加速折旧与研发费用抵扣预计将带来每年2亿至3亿美元的收益。
Constellation Energy情绪分析
- 分析师整体语气积极但富有探究性，聚焦交易执行时间、监管风险、定价结构及竞争定位。一些问题反映出对执行风险、州级政策不确定性及公用事业配合度的谨慎态度。
- Constellation Energy管理层则始终展现出自信与建设性态度，Dominguez频繁强调交易流速改善、运营成功与立法利好：“我们认为自己正站在一个前所未有的价值创造起点。”
- 与上季度相比，管理层在交易执行方面更具进取姿态，对监管和立法支持持更为乐观态度；分析师则延续了对战略执行与市场动向的关注。
Constellation Energy环比比较
- 本季度，公司宣布多项长期合同，Crane重启时间提前，并取得关键立法与监管进展；而上季度主要聚焦战略定位与早期交易讨论。
- Constellation Energy管理层信心提升，首次明确各大项目的时间节点与预期回报；盈利和现金流展望继续维持强劲。
- 分析师持续聚焦交易执行、监管透明度与市场竞争，特别是对需求响应机制、州政策变化及核能与天然气资产的协同效应兴趣浓厚。
Constellation Energy风险与关注点
- Dominguez承认大型交易存在复杂性与时间不确定性，尤其是受限于第三方公用事业的互联审批。
- 管理层指出容量市场波动和客户对大型核电项目支持的重要性。
- 分析师关注点集中在公用事业合同要求、州级监管环境及数据中心交易结构变化对未来增长的影响。
- 公司指出，Calpine交易仍需完成剩余的监管审查，而未来核能扩张将受制于州与联邦政策走向。
Constellation Energy总结观点
Constellation Energy在第二季度展现出强劲的运营与财务表现，特点在于盈利持续增长、项目进度加快及多个长期合同的成功执行。管理层强调核能在政策层面获得的双党支持、商业机会持续拓展，以及Calpine收购与Crane清洁能源中心重启等战略项目的协同价值。凭借多元化的资产组合和传统产业与数据经济双重客户需求的支撑，公司有望持续为股东创造价值，实现稳定的盈利增长与现金流回报。
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